汉水东流，都洗尽，髭(zī)胡膏血。人尽说，君家飞将，旧时英烈。破敌金城雷过耳，谈兵玉帐冰生颊(jiá)。想王郎，结发赋从戎，传遗业。
腰间剑，聊弹铗(jiá)。尊中酒，堪为别。况故人新拥，汉坛旌(jīng)节。马革裹(guǒ)尸当自誓，蛾眉伐性休重说。但从今，记取楚楼风，庾(yǔ)台月。
汉水滔滔，向东流去；它冲净了那些满脸长着胡须的敌人嘴上沾着人民的膏血。人们都说：当年你家的飞将军，英勇威列地打击敌人。攻破敌人坚固的城池的时候，迅速勇猛，像迅雷过耳那么快；在玉帐里谈论兵法或者是研究战术的时候，态度激昂兴奋，语言慷慨激烈，两颊都结了冰。回想王郎，你才到结发的年令，就从事戎马生活。继承着先人的事业。
我腰里悬挂的宝剑没有用了，只有在无聊的时候，把它当作乐器，弹着剑柄唱唱歌。今天拿着酒杯，喝着酒为你送别。况且这是我的好朋友你，又是重新被任用，你簇拥旌节的仪仗，登上了拜将坛，封你为编率大军的将军。你是大丈夫男儿汉，应当把马革裹尸当作自己的誓言，为了消灭敌人，为国捐躯是最光荣的。有些人，贪图安乐，迷恋女色，是自伐生命，应以为戒，再也不要说它了。从今后，要牢牢记住：咱们在楚楼、裴台吟风赏月的这段友谊。
参考资料：
1、李肇翔．辛弃疾词．沈阳：万卷出版社，2009年：第45页
汉水：长江支流，源出陕西，流经湖北，穿武汉市而入长江。髭胡：代指入侵的金兵。膏血：指尸污血腥。飞将：指西汉名将李广。他善于用兵，作战英勇，屡败匈奴，被匈奴誉为“飞将军”。金城：言城之坚，如金铸成。雷过耳：即如雷贯耳，极言声名大震。玉帐：主帅军帐的美称。冰生颊：言其谈兵论战明快爽利，辞锋逼人，如齿颊间喷射冰霜。结发：即束发。古代男子二十岁束发，表示成年。从戎：从军。
弹铗：敲击剑柄。汉坛旌节：暗用刘邦筑坛拜韩信为大将事。马革裹尸：用马皮裹卷尸体。蛾眉：女子修长而美丽的眉毛，代指美女。楚楼：即兰台。故址在今湖北江陵。庾台：一称南楼，在今湖北武昌市。东晋庾亮为荆州刺史时，曾偕部属登斯楼赏月。
这首词是一首送别之作，因为友人军职升迁是一件大喜事，所以此词全无哀婉伤感之情，通篇都是对友人的赞扬与鼓励，只是最后提醒友人不要忘记知音好友，一点即止。
上片写战争过去，人们的战争，敌情观念薄弱了，“髭胡膏血”都被汉水洗净了，这是一句反义用语，道出了作者心里的不平。接着用“人尽说”回忆王君的“归时英烈”。下片的过片与上片的开头遥相照应。既然没有战争了，刀剑就应入库了。腰间剑，聊弹铗；尊中酒，堪为别——前两句由友人写到自己，以战国时的冯谖为喻，表达作者勇无所施、报国无门的愤懑。后两句表达自己对送行友人的歉意，言自己无物可送，只能用杯子之酒为别去的朋友送行。
况故人新拥、汉坛旌节——“汉坛”，汉高祖刘邦曾在汉中筑坛拜韩信为大将。这两句言朋友官职地位之重，言外之意，朋友处此重位，定能像当年的韩信一样一展抱负，发挥自己的才能，为国立功。马革裹尸当自誓，蛾眉伐性休重说。——这两句承上，前句用东汉马援之典。后句化用枚乘《七发》中“皓齿蛾眉，命曰伐性之斧”语句，是说贪恋女色，必当自残生命。词人认为男儿应当立誓以马革裹尸死在沙场而还，至于那些沉溺酒色自戕生命之行再也休提，以此激励友人要以杀敌报国为务，勿沉溺于男女私情而堕了青云之志。
但从今，记取楚台风，庾台月。——引用战国宋玉和东晋庾亮的典故。以此劝诫友人：不要忘记咱们在楚楼、裴台吟风赏月的这段友谊。全词激昂沉郁，愤懑与不平隐含在曲折之中。